Dónde invierten realmente su dinero las familias más ricas de Latinoamérica

La gente rica no invierte en mejores cosas que tú. Invierte en un mejor lugar. Suena raro, así que deja que se asiente: tú y una familia sofisticada pueden comprar exactamente el mismo edificio, el mismo día, al mismo precio, y salir con dos negocios completamente distintos. Uno protegido y el otro expuesto. La diferencia no es cuánto dinero pusieron: es dónde se pararon dentro del negocio.

Casi todo el mundo se queda con la pregunta equivocada: en qué compran. La pregunta de los que saben es otra: ¿dónde se paran? Y al final de esta página vas a entender por qué muchas veces el dueño de un edificio gana menos y arriesga más que el que solamente prestó el dinero.

La fila

A nosotros nos enseñaron una sola capa: ser dueño o no ser nada. Por eso el sueño siempre es la escritura con tu nombre. Pero un edificio, como cualquier negocio grande, no se financia con una sola bolsa de dinero: se financia por capas. Hay un dinero que entra primero, con menos riesgo y retorno fijo. Hay uno intermedio, con algo más de riesgo y algo más de premio. Y hay un dinero que entra hasta arriba, el del dueño: el que más gana si todo sale perfecto y el que pierde si algo se tuerce. En mi mundo esas capas se llaman la estructura de capital, y la familia sofisticada no pregunta compro o no compro: pregunta, de todas las capas de este negocio, ¿en cuál me conviene pararme?

Imagínate el negocio como una fila de gente esperando para cobrar, porque el dinero que genera se reparte en orden, y el orden es todo. Un edificio de 10 millones, números redondos: seis vienen de un préstamo, dos de la capa intermedia, y dos los pone el dueño. El que prestó está parado en la puerta: cobra primero, siempre, un retorno fijo más modesto. El del medio cobra después y gana un poco más. Y hasta el fondo está el dueño, el que todos admiran, el que cobra último.

El día malo

En el año bueno el edificio se llena, hay para todos y la fila entera cobra; el dueño se queda con todo lo que sobró, que puede ser bastante. En el año bueno ser dueño se ve increíble, y por eso todos quieren serlo. Pero los años malos llegan siempre; esa es la única certeza de este negocio. El edificio se vacía un poco, genera mucho menos, y la fila cobra en orden: el de la puerta completo, el del medio raspando, y el dueño recibe lo que quedó. Y lo que queda en un año malo muchas veces es nada; a veces es menos que nada. El dueño, el que todos envidiaban, fue el primero en sangrar. Y el aburrido de la puerta ni se despeinó.

Aquí está la joya que casi nadie de afuera entiende: la familia rica muchas veces no quiere ser el dueño. Elige a propósito pararse cerca de la puerta. Renuncia a una parte del sueño del año bueno a cambio de cobrar primero todos los años, buenos o malos. Protección antes que premio. Eso es lo que de verdad significa dónde pone su dinero la gente que lo tiene: no un edificio más bonito que el tuyo, un lugar más inteligente dentro del mismo edificio. Howard Marks lo escribe en The Most Important Thing: lo más importante de invertir no es buscar el retorno, es controlar el riesgo, porque el retorno se presume y el riesgo se administra.

La aritmética del fondo de la fila

El video te da la fila; déjame darte aquí el número que no alcancé a dibujar en cámara. Ilustración, no promesa. Ese edificio de 10 millones genera, en un año bueno, unos 800 mil después de gastos. La deuda de la puerta cobra sus 360. El del medio, sus 200. Al dueño le quedan 240 sobre los dos millones que puso: un año excelente. Ahora el año malo: el ingreso cae 30 por ciento, a 560. La puerta cobra sus 360 completos. El medio cobra sus 200 raspando. Al dueño le quedan cero. Fíjate en la mecánica, porque es la lección entera: una caída del 30 por ciento en el ingreso del negocio fue una caída del cero por ciento para la puerta y del cien por ciento para el fondo de la fila. La posición no reparte solo el retorno: reparte quién absorbe el golpe. Esa es la matemática que la familia sofisticada tiene en la cabeza cuando renuncia a la escritura.

¿Dónde estás parado tú?

Si pararse cerca de la puerta es tan obvio, ¿por qué tú no estás en esa fila? Cuatro paredes te dejaron fuera, y nombrarlas importa porque mientras no las veas vas a creer que el problema eres tú. El conocimiento: nadie te enseñó que la fila existe. El capital: las buenas posiciones piden mínimos que dejan fuera el ahorro de una familia normal. El acceso: los mejores negocios no se anuncian, se reparten en privado entre gente que ya se conoce. Y la transparencia: aun cuando te dejan entrar, te enseñan el año bueno y te esconden el malo.

Es verdad que algunas posiciones piden mucho dinero, y si hoy no lo tienes, hoy no son para ti; no te lo voy a maquillar. Pero el principio no cuesta millones. La pregunta deja de ser qué compro y se vuelve: ¿en qué posición me estoy parando y quién cobra antes que yo si esto sale mal? Esa pregunta es gratis y vale oro, y aplica a todo lo que ya estás haciendo con tu dinero. Y llévate el filtro de Taleb como regla de vida: nunca confíes en alguien que te dice qué hacer con tu dinero y no pone el suyo en lo mismo, porque el que no comparte tu dolor decide distinto que tú. Yo veo 98 proyectos para decir un sí, y al que digo sí le pongo mi propio capital adentro. Si yo cobro primero y tú cobras último, no estamos en el mismo negocio. Si vamos a sangrar, sangramos juntos.

Nuestra región pone 6 por ciento del patrimonio donde las familias más sofisticadas ponen cerca de 40, y no es por plata: nos enseñaron a confiar en la marca del banco, no en la calidad del producto. La familia que tardó treinta años en construir su capital lo entrega en treinta minutos a un producto que no entiende, por miedo a hacer otra cosa. Ese miedo es respetable, y sin conocimiento es exactamente lo que te hace perder en silencio. Así que míralo de frente: lo que tienes hoy, donde quiera que esté, ¿cobras primero o cobras último y no te habías dado cuenta? Porque el día que entiendes la fila, ya nadie te puede volver a parar al fondo sin que tú lo decidas. De la fila, y de las salas donde se reparte, escribo cada domingo en La Carta del Domingo.

Fundador de Infinity⁹. Aquí escribo con mi propia voz.